2月27日，同泰泰裕三個月定開債A（016314）凈值單日暴漲39.41%，有業內人士分析認為，可能是因短時間內基金產品遭大量贖回導致凈值暴漲。這種現象并非個例，包括蜂巢添盈純債（008566/008567）、中加頤慧定開債券（005336/005337）等多只基金在內，均出現大額贖回和凈值暴漲的現象。

一位公募基金總監認為基金凈值短期暴漲是機構資金大額贖回導致的：“債基本身就是以機構投資者為主，因為流動性或者其他配置需求日常也會進行申購贖回。去年這波債市調整后，部分債基凈值持續修復，機構一方面仍在應對贖回，另一方面可能也是對今年債基的收益不看好，先贖回再做考慮。”

“機構資金在拋售債券基金”

(資料圖)

天天基金網數據顯示，2月27日，同泰泰裕三個月定開債A凈值暴漲39.41%，基金凈值從1.0016元飆漲到1.3963元。

該基金成立于2022年11月24日。2月24日同泰基金發布公告稱，該基金于2023年2月24日至2023年3月23日開放了申購、贖回業務。也就是說，開放后僅三天時間該基金即迎來大額贖回。

年內因大額贖回導致基金凈值短時間內暴增的還有蜂巢添盈純債和中加頤慧定開等多只債券基金。以中加頤慧定開債券A為例，1月19日該基金凈值單日上漲14.07%，而1月16日該基金才放開申購、贖回窗口。

私募排排網財富管理合伙人姚旭升對第一財經記者表示，近期債券市場持續調整，公募基金、銀行理財等債券型產品凈值出現回撤，一些機構投資者為了穩住收益兌現業績選擇了贖回操作，疊加今年市場風險偏好抬升，另一部分機構投資者選擇通過贖回債券資產增配到權益類資產。

一般情況基金都會保留部分現金資產應對贖回，但遇到贖回規模大幅超出現金規模時，就不得不低價變現資產，觸發了“債市下跌—凈值回撤—機構贖回—拋售債券”的贖回負循環，伴隨大額贖回產生了大量手續費被計入基金資產，造成了凈值異常暴漲的現象。

天相投顧數據顯示，機構資金的拋售導致債券基金凈值短時間內出現暴漲。

天相投顧基金評價中心對第一財經記者表示，之所以多只債券基金在2023年短期內出現了較大額贖回。總結來說有以下兩方面原因。

一方面，從宏觀經濟走勢來看，隨著2023年國內疫情防控的不斷優化，投資者總體對權益市場的回暖預期較為強烈。隨著權益資產投資性價比以及投資者風險偏好的提升，一部分資金從債券基金調配到權益類產品上。這使得部分機構投資者占比較高的債券基金容易發生較大額贖回。

比如2023年出現大額贖回和凈值暴漲的兩只基金，機構持有比例均接近100%。

另一方面，2022年底的理財贖回，可能會對銀行的流動性造成一定壓力，機構投資者的資金也會出現相應的資產再配置的需求。在這種情況下，機構投資者可能會對部分債券基金進行贖回，補充相應流動性，從而導致部分債券基金發生較大額贖回。

優美利投資總經理賀金龍對第一財經記者表示，過去一年債券基金經歷了走牛行情，這主要得益于資管新股下銀行理財規模的快速擴張，市場的充裕流動性和權益市場回調，資金的避險需求所致。而自去年末至今年來多只債基短期內出現大額贖回，理財凈值下跌導致踩踏贖回，從而繼續引發債基賣債，理財持續下跌一系列負反饋連鎖反應，導致正常的價值收益回歸變成了流動性沖擊帶來的超跌，很多績優債遭遇錯殺。

申萬宏源債券研究顯示，截至2022年12月底，債券市場基金資產凈值合計規模約7.62萬億元，規模較上季度有所減少，除被動指數型債券基金增長以外各類債券基金規模都有所減少，其中短期純債型基金減少最多，減少了2942.62億元。

值得注意的是，針對為何今年以來多只債基出現大額贖回的現象，東高科技高級投資顧問吳太偉則給出了另一種解釋。除權益市場回暖外，他認為主要是因為宏觀環節出現了新的變化，大部分債基的投向依舊是地產產業鏈，而隨著地產鏈收縮導致相關債券基金收益率持續下降，進入歷史性的低位區域。

債基的應對措施：提高分紅比例

事實上，為應對大額贖回業務，今年以來已有多只基金提高凈值精度。

2月28日，平安0~3年期政策性金融債發布公告，該只基金的C類份額于2023年2月27日發生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經公司與基金托管人協商一致，決定自2023年2月27日起提高基金C類份額凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。

另外，東吳鼎泰純債、鵬揚淳享債券型基金等多只產品也于近日公告，由于基金發生大額贖回，為確保本基金份額持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，也提高了產品相應份額的凈值精度。

多只債基還采取分紅方式安撫投資者情緒。

Choice數據顯示，2023年1月1日~2月27日，共計有431只產品完成分紅，累計分紅總額達160.21億元，同比下降67.39%。而在431只完成分紅的基金中，348只產品屬于債券型基金，占比為80.74%；其次數量較多的為混合型基金，共計51只產品，占比11.83%。

吳太偉表示，債基獨挑分紅大梁主要是因為債券基金面對贖回壓力的時候，希望通過分紅來有效降低基金倉位、管理規模和持倉風險；另外也是給到投資者信心，穩定客戶群體。而賀金龍同樣認為，債券基金集中分紅和多只債基的贖回“不無關系”。

姚旭升表示，債券基金持有人以機構為主，一方面基金分紅能夠幫助投資者實現落袋為安，同時享受稅收優惠政策。另一方面，可以將紅利從企業利潤表的‘公允價值變動損益’科目調至‘投資收益’科目，實現由‘浮盈’向‘實盈’的轉變，且能在規避贖回費的前提下帶來實打實的現金流入，提高資金的使用效率。

基金規模過大或者短期內資金大幅流入，會加大基金經理的管理難度，攤薄基金的投資收益。選擇現金分紅的方式，相當于對部分資產進行了贖回操作，能夠實現優化投資組合、控制基金規模的作用。

不過，姚旭升警告道，若市場上基金分紅的時間過度一致，也會形成大面積贖回的現象。

天相投顧基金評價中心表示，從目前債券市場環境來看，由于經濟基本面整體處于復蘇階段，貨幣政策進一步放松概率較低，中期內債券收益率易上難下，因此預計未來債券基金市場整體走勢相對偏弱，更多的是階段性小波段行情。

但經過去年11~12月債券市場的調整，信用利差大幅走闊，處于相對歷史較高分位。從當前整體來看，信用債具有一定的安全邊際，配置價值相對較高。因此，當下預計短久期且帶有信用債屬性的債券基金未來走勢可能相對較好。

此外，隨著資管新規后理財凈值化的推進，債券基金市場剛兌信仰逐漸打破，預計未來債券基金凈值也將持續伴隨著一定的波動震蕩上行。

關鍵詞： 多只債券基金凈值暴漲背后機構資金正在拋售部分債基